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恩捷股份:恩捷股份:逆势走强+业绩超预期,下一波新能源车行情总龙头?

时间:2021-05-08 阅读:17作者:小名

【逆势走强】恩捷股份恩捷股份:逆势走强+业绩超预期,下一波新能源车行情总龙头?

恩捷股份:恩捷股份:逆势走强+业绩超预期,下一波新能源车行情总龙头?

【高景气度】金融数据超预期恩捷股份,银行股的高光时刻仍在路上

一、恩捷股份:逆势走强+业绩超预期恩捷股份,下一波新能源车行情总龙头?

不是宁德时代和比亚迪,为什么是恩捷股份是下一波新能源车的龙头?

从技术上看,恩捷股份1月6号就已经见顶回落了,率先走完了新能源车的暴力行情,而比亚迪、宁德时代、赣锋锂业基本都是2月18号前后见顶的。

也就是说恩捷股份提前40天见顶,从市场演绎看,恩捷股份也将率先调整结束重回新趋势。从近期的市场表现,2月26前后见阶段性底部,而且在今天逆势创出了近2周的新高。

恩捷股份只要守住了当下的平台,机会就明显了。

1、一季报有望超预期

2020年归母净利11.1亿元,同比+31%。2020Q4单季度实现营收17.0亿元,同比+62%;归母净利润4.7亿元,同比+114%。

中信证券预计公司2020Q4出货超4亿平米(含上海恩捷、苏州捷力),Q4经营明显受益行业景气向上,预计2020全年出货超过13亿平米。

2021年一季度全球新能源汽车景气持续高位,助推公司隔膜出货持续高增长,中信证券预计公司一季度隔膜出货有望超4.5亿平,同比超250%,全年销量有望超20亿平。

2、深度布局干法,有望成为“动力”+“消费”+“储能”锂电隔膜龙头

20年3月,恩捷收购东航光电70%股权,干法隔膜年产能8000万平,开始进军储能干法市场。2月公告与Celgard合资,规划生产10亿平产能,加速布局干法市场。

目前干法隔膜主要应用领域在于储能、商用车、二轮车、少部分乘用车,均以铁锂电池为主,随着二轮车和储能市场的放量,干法需求有望加速提升。

此外,公司此前宣布与日本帝人合作,进一步签署了由专利统括授权协议、合作开发协议、技术支援协议组成的全方位的战略合作协议,帝人将进一步授权涂覆专利数百件,两者强强联合,公司涂覆隔膜领域实力进一步增强。

至此,恩捷形成了动力(上海/珠海/无锡/江西/重庆产能)、优质消费(苏州捷力/重庆纽米)、储能(江西明扬)的三轨布局,进一步强化综合市场地位,更为全面的受益锂电应用的推广。

3、综合优势突出,实力称雄全球

具备以下四大优势:1)技术优势:具备5-7μm超薄隔膜技术,拥有领先的水性、油性涂布技术,隔膜产品超过80个品种;与Polypore合资获Celgard技术,拓展干法业务。

2)产能优势:在上海、珠海、江西、无锡、匈牙利等地布局,产能全球第一,2020年底基膜产能已超过30亿平米,充足的产能会保障后续订单承接、交付能力。公司设备采购日本制钢所,壁垒极高;目前无锡基地是全球最领先的基膜生产基地。

3)成本优势:凭借规模效应以及优秀的供需匹配管理,产线良率、车速在行业内保持绝对领先。良好的成本控制,使得其获得远超行业平均水平的高盈利能力。

4)客户优势:国内包括宁德时代、比亚迪、国轩高科、中航锂电、孚能科技、力神等;海外包括LG化学、三星SDI、松下、特斯拉、Northvolt等,间接配套下游主流车企,尤其是特斯拉、欧洲车企供应链。

4、投资策略

中信证券认为,恩捷股份是全球锂电隔膜龙头,是特斯拉供应链、欧洲电动化供应链、宁德时代和LG化学供应链核心标的,具有产能、成本、产品、客户综合优势。维持公司目标市值1593亿元,目标价180元/股,继续推荐,维持“买入”评级。

中金公司则认为,由于行业估值中枢下移,下调目标价22.2%至140元,当前股价与目标价分别对应2022E 35x与46x P/E。

5、风险因素

资产并购项目进展不及预期;新能源汽车销量不达预期;欧美疫情影响持续过长风险;电池技术路线改变风险。

二、金融数据超预期,银行股的高光时刻仍在路上

1、金融数据超预期

2月社融新增1.71万亿,大幅超出彭博一致预期的0.91万亿,连续2个月超预期。

社融存量同比增速较上月提速至13.3%。超预期增加的主要是新增人民币贷款,2月新增1.34万亿,而彭博预期只有0.95万亿。

二者都是2002年社融有数据以来,2月份单月数据的峰值。同时,社融结构继续优化,间接融资中委托贷款和信托贷款合计减少1036亿,直接融资中债券融资和股票融资合计新增1999亿元。

2、银行净息差有望提升

新增贷款中,企业中长期贷款表现最为强劲,当月新增1.1万亿,比同比多增6843亿元。

居民中长期贷款当月新增4113亿,同比多增3742亿元。 海通证券认为旺盛的企业和居民贷款需求,有助于从规模和价格上提高银行的净息差水平。

3、投资策略

中信证券认为,2月金融数据反映社会融资供需两旺,微观经济主体动能仍处修复进程。

3月以来货币政策相对稳定,预计下阶段资金市场利率相对平稳,银行基本面延续修复趋势,短期关注大行和低估值品种的防御价值。长期而言,个股选择可遵循两条线索:

1)阿尔法品种打底,优选具备特色商业模式和可持续客户、业务模式和盈利趋势的优质银行,如招商银行、平安银行;

2)贝塔品种增强弹性,兼具业绩弹性和估值弹性的品种具备“双击”潜力,可关注兴业银行、光大银行、南京银行和大行。

4、风险提示

企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。

资料来源:

中金公司-恩捷股份-002812-业绩快报符合预期,龙头竞争力全面提升-210228

中信证券-恩捷股份-002812-2020年业绩快报点评:全年业绩符合预期,行业景气持续助推高增长-210301

东吴证券-恩捷股份-002812-业绩快报点评:全球隔膜龙头份额持续扩大,业绩略好于预期-210228

中信证券-银行业2021年2月金融数据点评:需求恢复,融资乐观-210311

海通证券-银行业2月金融数据点评:新增人民币贷款带动社融远超预期-210311

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