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老白干酒:老白干酒价值分析(2021-2022年度)

时间:2021-05-30 阅读:15作者:小名

股票市场没有最火只有更火老白干酒。

老白干酒:老白干酒价值分析(2021-2022年度)

投资需谨慎老白干酒,本文只是分析交流,不具有指导意义。

伴随着贵州茅台的股价翻倍再翻倍老白干酒,白酒股火了很多年,这期间头部酒厂市值一路上涨,真正没有涨起来的,也就老白干等二三线酒厂,这几家酒厂经历过11月的上涨,说补涨也好,说价值回归也好,这些股票基本上涨了一倍,现在都在经历高位调整。

拿老白干来说吧,市值依然没有突破200亿,这个市值算是10年里的高点了吧!白酒行业竞争很是激烈,老白干也想做出些改变,收购四家酒厂,布局全国,进军高端白酒等等,但是营收和净利润还是很低,在整个白酒上市公司中还是属于垫底的排名,但是机会也正在其中。

好的方面

1.老白干已经做出了调整,从收购到布局全国,再到品牌的推广,都很不错。

2.市值一直没有突破200亿,具有比较优势,白酒行业水涨船高,有上升空间,垃圾亏损股都能借势起飞,何况老白干年年盈利。

3.老白干市值低成交额高,对比其他酒厂2000亿市值才成交几亿的成交额,只能说明要不老白干没有主力,要不主力在出货,可是主力出货有些不靠谱,十年了,从8元到10元到20元,主力资金也就翻一倍,然后就出货,这个主力有些尴尬啊!直能说明主力控盘能力很弱,强势游资来关注能很好的搞一搞。

坏的方面

1.老白干目标是好的,执行力不行,市场不买账,营业额和净利润没有改观。

2.高位调整要求,出完货的走人,股价再给跌回10元左右。

3.白酒行业大挑整,毕竟整个行业涨的太多了,喝酒吃药很多年了,老白干借坡下驴,也有可能。

最后,还是看好老白干的,毕竟白酒还是很赚钱的,抛开品牌,哪个酒厂都很有历史,口味都差不多,不用抬杠,喝多都吐,只是品牌推广和营销水平不同,老白干还是大有机会的,特别是市值长期压制在200亿以下,大部分时间在60-100亿,如果营收和净利润大幅提高,老白干的股价会有很大提升空间。如果有主力的话,那么老白干的主力可真惨,十年时间里,别的酒厂是斜线向上,老白干是水平直线啊!长线价值投资的主力,硬是干成了短线高手,主力你说是不?

老白干能否玩转高端,区域竞争力如何?深读半年报

近日,河北衡水老白干酒业股份有限公司 (以下简称:老白干酒)发布半年度业绩报告,素有”河北王“之称的老白干酒,正面临着大本营竞争残酷,省内省外两难的境地。

老白干酒:老白干酒价值分析(2021-2022年度)

报告期内,老白干酒营业收入、净利润显现双下降,经营现金流持续为负,其中,公司上半年实现营收约14.93亿元,仅为年初计划营业收入的36.4%。对此,业内人士表示,由于一线名酒渠道下沉,区域酒企面临的市场竞争日益加剧,而且,中高端产品已成为酒企的利润担当,净利润的下滑,说明老白干酒在这轮产品升级战中开始落后。

老白干酒:老白干酒价值分析(2021-2022年度)

公开资料显示,2020年上半年,老白干酒旗下三大高端产品,衡水老白干1915、十八酒坊20年、十八酒坊的出库量显著增加。不过,新京报记者梳理财报发现,公司上半年高档酒营业收入约6.72亿元,同比增长0.39%,销量为1763.19千升,同比下降20.77%。

老白干酒:老白干酒价值分析(2021-2022年度)

高端核心产品出库量增加,整体销量却大幅度下降?随后,新京报记者致电老白干酒证券部,工作人员表示,随着产品结构的调整,老白干酒开始缩减种类,主推高端酒品,并表示下半年老白干酒将逐渐向中高端产品转移。

老白干酒:老白干酒价值分析(2021-2022年度)

9月,东方证券先后出了两篇研报对河北衡水老白干酒业股份有限公司维持“买入”评级。但同时,东方证劵也对老白干酒存在消费升级不达预期、河北省内竞争加剧、并购公司经营业绩放缓、品牌服务毛利率不及预期等问题进行风险提示。

营业收入、净利润双下滑

财报显示,2020年上半年,老白干酒实现营业收入约14.93亿元,同比下降23.79%;归属于上市公司股东的净利润约1.17亿元,同比下降39.55%,在营收净利双下滑的同时,老白干酒的产品销售收入也并不乐观。

上半年,老白干高档酒销售收入为6.72亿元,同比上涨0.39%,销量同比下降20.77%;中档酒销售收入为3.59亿元,同比下降37.91%,销量同比下降35.3%;低档酒销售收入为3.80亿元,同比下降33.21%,销量同比下降28.13%。对比数据发现,其中除高档酒销售收入同比微增外,中档酒以及低档酒销量、销售收入均出现大幅度下滑。

值得注意的是,老白干酒在报告期内经营活动产生的现金流量净额约-2.14亿元,较去年同期-1.79亿元,现金流再次出现下滑,而且,盈利现金比率仅为-1.82,盈利质量较弱。

新京报记者梳理财报发现,近三年,老白干酒的盈利现金比率均小于1。2018年上半年,老白干酒经营活动生产的现金流约为1890.05万元,净利润约为1.46亿元,盈利现金比率为0.13;2019年上半年,老白干酒经营活动生产的现金流约为-1.79亿元,净利润约为1.94亿元,盈利现金比率为-0.92。

报告期内,老白干酒将预收货款由“预收款项”调整至“合同负债”。2020年上半年,老白干酒的合同负债为6.19亿元,与去年同期相比增加87.58%,有分析认为,公司渠道压力也进一步加大。

此前,老白干酒的董秘刘勇在公司投资者网上集体接待日活动中曾公开表示,2020年公司计划实现主营业务收入41.03亿元,营业成本控制在13.81亿元以内,费用不超过15.91亿元。按照半年报披露的数据,目前营业收入仅完成年初计划的36.4%。

随后,新京报记者致电了老白干酒证券部,工作人员告诉新京报记者,由于受新冠肺炎的影响,公司第一季度的白酒销售受到较大冲击,但第二季度市场已经回暖,公司组织了事业部开会讨论后,依旧对下半年的销量充满信心。

高端之路依旧艰难

目前中国白酒市场日趋高端化,试水高端市场也成为众多区域型酒企的发展方向。老白干酒总经理王占刚曾强调:“要产品做少,价格做高,与全国一线品牌展开竞争。”

公开资料显示,2019年,老白干酒就共举办了5108场高端品鉴会,27300场宴席,赞助67场会议,并通过提价、推出高端酒品,不断冲击中高端市场。

2020年8月17日,老白干酒旗下武陵酒业宣布自8月18日起,全面调整武陵产品“匠心、琥珀1000、琥珀509”官方媒体价格,由原来的“3299元/瓶、1499元/瓶、749元/瓶”调整为“4299元/瓶、1699元/瓶、899元/瓶”,其中,最高的一款产品提价幅度高达1000元。值得注意的是,此次老白干酒对于提价产品定义为“政商务产品”。

此外,近些年,老白干酒销售费用更是大幅度上涨。财报显示,2020年上半年,老白干酒的销售费用为4.52亿元,占当期营收的30.2%,当期净利的386.41%;2019年上半年,老白干酒的销售费用为5.13亿元,占当期营收的26.31%,当期净利的264.43%;2018年上半年,老白干酒销售费用为4.1亿元,占营收比重28.12%,当期净利的280.8%。

不过,提价、宣传以及销售费用的大幅度增加,老白干高端酒却在市场反响平平,收效甚微。据公告显示,公司上半年高档酒销售收入为6.72亿元,不足公司上半年总营业收入14.93亿元的一半,产量同比增长41.95%,销量同比下降20.77%。

新京报记者查阅老白干酒天猫官方旗舰店发现,老白干酒高端酒品的月销量并不高,以500ml衡水老白干1915礼盒装销量为例,39度售价1688元,月销量为25笔;53.9度售价2288元,月销量为0笔;67度售价2488元,月销量为12笔。

随后,新京报记者走访了北京朝阳区潘家园附近多家烟酒超市,均未发现老白干酒旗下高端产品。

中国食品产业分析师朱丹蓬告诉新京报记者,目前,老白干酒面临着体量小,利润空间不大,抗风险能力和拓展市场能力不强的局面,如果一味布局高端和次高端,可能会蚕食企业原有的利润,再加上整个投入与产出不成比例,结果会导致拖累原来产品的发展。

省内份额再次缩小

时间调回2018年,彼时,完成收购丰联酒业后的老白干酒提出了“称霸河北,名震全国”的口号。

但由于河北省内品牌众多,据东方证券研报显示,河北省内人口流动性大,白酒消费品种多,市场包容性高。“茅五泸”占据着河北高端白酒的大部分市场份额,牛栏山、老村长等光瓶酒品牌也盘踞着中低端市场。

整体来看,老白干酒占河北省市场仅为11%,对于其他区域名酒,古井贡酒占安徽省市场的23.86%,洋河占江苏省次高端市场份额的50%,老白干酒省内市场尚有很大的上升空间。

新京报记者梳理财报发现,经销商数量的增加并没有带动老白干酒销量的增加。2020年上半年,老白干酒在河北省经销商数量增加172个,一共达2917个。不过,同期老白干酒在河北省的销售收入却出现下滑。2020年上半年,衡水老白干河北市场销售收入为9.29亿元,占总收入的65.81%,与去年同期的13.98亿元相比,同比下滑33.5%。

上半年白酒类的股票一度成为资本市场的热点,但截至9月8日,老白干酒股票涨幅约11.42%,在19只白酒股中排名第16,除停牌的*ST皇台外,仅排在口子窖、金种子酒前面。

新京报见习记者 赵方园 图片 东方财富APP、衡水老白干官方旗舰店、湖南武陵电子商务有限公司官方微信公众号截图

编辑 徐晶晶 校对 刘军

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