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华大基因股票:华大基因:2个月股价翻倍!3年前中断的大牛股梦想,正在回归

时间:2021-06-04 阅读:17作者:小名

核心观点华大基因股票:

华大基因股票:华大基因:2个月股价翻倍!3年前中断的大牛股梦想,正在回归

1、 基因测序全产业链布局华大基因股票,覆盖五大业务板块

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1999 年华大集团为人类基因组计划而生华大基因股票,以“产学研”一体化的发展模 式引领基因组学的创新发展。公司积极向上下游拓展,集团层面下的华 大智造自主研发推出国产测序仪,降低测序成本;公司主营业务覆盖生 育健康、肿瘤防控与转化医学、感染防控、多组学大数据服务与合成及 精准医学检测综合解决方案五大板块,产品管线丰富,研发投入巨大; 公司拥有丰富的科研项目经验和优秀的数据处理分析能力。

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2、新冠检测:火眼实验室提供检测服务,出口订单弹性巨大

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截至 6 月 11 日,全球新冠肺炎累计确诊病例约 744 万例,海外疫情仍 然严峻,新冠检测需求估计将持续全年。截至 4 月底,华大基因新冠病 毒检测试剂盒日产能可达 200 万人份/天,国内获批并已取得包括欧盟、 美国、日本、澳大利亚、新加坡、加拿大等海外多国认证。海外订货已 覆盖 80 余个国家和地区,4 月底已累计发货超过 2000 万人份。4 月 27 日宣布将为沙特阿拉伯提供新冠病毒检测综合解决方案,合同总金额不 超过 2.65 亿美元。随着疫情的全球化发展,华大基因又推出了火眼实验 室(气膜版),在阿联酋、文莱、塞尔维亚等 28 个国家和地区筹建运营, 累计检测样本量逾 100 万例(截至 5 月 31 日)。我们保守估计公司全年 出口在 3000 万-6000 万人份,弹性巨大。

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3、首次推出员工持股计划

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公司已于 6 月 3 日完成回购 400 万股,价格 109.10-125.00 元/股,累 计 4.82 亿,将用于员工持股计划,覆盖董监高及核心业务人员,共计不 超过 100 人,业绩考核目标为 2020、2021 年度净利润增长 50%、17%。

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4、投资建议:新冠检测业绩弹性大,维持“买入”投资评级

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保守预计 2020-2022 年归母净利润 11.95/5.27/6.16 亿元,增速 333%/- 56%/16%,当前股价对应 PE 为 42/95/81x。公司作为基因测序龙头公 司,全产业链布局,新冠检测业务弹性巨大。参考行业可比公司,按照 46.5-55.8XPE,公司合理价值在 139-168 元,具有 11%-33%空间。

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正文:

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1、华大基因:中国基因测序领航者

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华大成立于 1999 年,是全球领先的生命科学前沿机构。成立以来,华大以“产 学研”一体化的发展模式引领基因组学的创新发展,通过遍布全球 100 多个国 家和地区的分支机构,与产业链各方建立广泛的合作,将前沿的多组学科研成 果应用于医学健康、资源保存、司法服务等领域。同时,为精准医疗、精准健康 等关系国计民生的实际需求提供自主可控的先进设备、技术保障和解决方案。

2017 年 7 月 14 日,深圳华大基因股份有限公司(以下简称“华大基因”)正式 在深交所挂牌。华大基因是全球领先的基因组学类检测和研究服务商,通过基 因检测等手段,为医疗机构、科研机构、企事业单位等提供基因组学类的检测 和研究服务。华大基因以推动生物研究进展和提高全球医疗健康水平为出发点, 基于基因领域研究成果及生物技术在民生健康方面的应用,进行科研和产业布 局,致力于助力和加速科学创新,减少出生缺陷,加强肿瘤防控,抑制重大疾病 对人类的危害,实现精准治愈感染,助力精准医学。依托世界领先的生物信息 研发、转化和应用平台,上百台高性能测序仪,质谱仪和大型计算机,为数据的 输出、存储、分析提供有力保障。凭借先进的技术平台、丰富的临床经验以及庞 大基因数据库等多项优势,华大基因成为实至名归的基因测序龙头企业,也是 具有全球品牌影响力的中国生命科学企业代表。

华大足迹遍布全球,业务覆盖超过 100 个国家和地区。公司依托世界领先的生 物信息研发、转化和应用平台,数百台高通量测序仪、质谱仪和高性能计算机, 为数据的产出、存储、分析提供有力保障。公司总部位于中国深圳,在北京、天 津、武汉、上海、广州、香港等国内主要城市设有分支机构和医学检验所,并在 欧洲、美洲、亚太等地区设有海外中心和核心实验室,已形成“覆盖全国、辐射全球”的网络布局。公司主要服务于国内外的科研院校、研究所、独立实验室、 制药公司、医疗卫生机构等,覆盖全球 100 多个国家和地区,包括中国境内 2000 多家科研机构和 2300 多家医疗机构,其中三甲医院 300 多家;欧洲、美洲、 亚太等地区合作的海外医疗和科研机构超过 3000 家。

管理层深耕行业多年,人才优势显著。华大基因是国内最早进入基因测序领域 的公司之一。其创始人在基因测序领域有很深的技术和商业积累。公司核心管 理团队年轻化,具有务实创新、积极开拓、锐意进取、与时俱进的能力与素养, 在基因组学相关行业平均从业年限超过 14 年。此外,公司员工整体知识素养水 平较高,在学历层次方面,截至 2019 年末,公司本科学历及以上人员占比为 78%,硕士学历及以上人员占比为 31%,技术人员占比为 28%,远高于行业平 均水平; 公司销售人员中,本科学历及以上占比为 84%,硕士学历及以上占比 为 36%,高学历的专业人才是公司未来发展的重要储备力量。

公司主营业务为通过基因检测、质谱检测、生物信息分析等多组学大数据技术 手段,为科研机构、企事业单位、医疗机构、社会卫生组织等提供研究服务和精 准医学检测综合解决方案。华大基因以推动生命科学研究进展、生命大数据应 用和提高全球医疗健康水平为出发点,基于基因领域研究成果及精准检测技术 在民生健康方面的应用,致力于加速科技创新,减少出生缺陷,加强肿瘤防控, 抑制重大疾病对人类的危害,实现精准治愈感染,全面助力精准医学。

2、新冠检测需求高,业绩弹性巨大

新建火眼实验室,助力新冠疫情检测

破解疫情困局,要把精准检测与诊断提到与临床抢救同等重要的位置。精准的 新型冠状病毒核酸检测是临床确诊和康复出院的重要依据,也是接触者解除隔 离的判断依据。为快速大幅提升检测能力,“纾临床诊断之困,解社会恐慌之压、 破武汉封城之局”,1 月 29 日,武汉召集市卫健、人社、民政、医 保、市场监管等部门和武汉华大代表,就建设万人检测实验室做出部署,全新 推出了“火眼”实验室,为疑似病例检测、高危人群排查提供精准的科学判断。

华大基因“火眼”实验室由武汉、东湖高新区、中交二航局、上海诺瑞 实验室、华大基因联合共建。其中,东湖高新区提供场地,华大基因主导设计 及运营,中交二航局主导施工,上海诺瑞提供大量实验室装备。实验室占地面 积约为 2000 平方米。其中,核心实验区总面积达 1000 平米,严格按照 P2(生 物安全二级)实验室设计,装备华大智造高通量测序整体解决方案和设备;配 置 30 台 B2 级生物安全柜;批量自动化核酸提取平台配置 12 台自动化提取设备;

同时,配备有配套实验室隔间、样本间、试剂保存间、办公区等,设计检测 通量为每日万人份级。病毒核酸提取是整个样本检测过程的关键限速步骤。为 整体提升“火眼”实验室大规模样本检测速度,“火眼”实验室装备了华大智造 MGISP-100 及 MGISP-960 两种自动化样本制备系统进行核酸提取,两款设备 均已获得 NMPA 批准注册,并配套病毒 RNA 的提取试剂和耗材。其中,MGISP100 自动化样本制备系统可提取 8-32 样本/40-80 分钟,每次可减少操作人员约 2 个小时的手工操作时间,适用于医院等中小型实验室;MGISP-960 系统每台 可同时提取 96 样本,一人可同时操作三台,上机后完全无人工干预,自动化提 取环节仅耗时一小时,可大大加快规模化样本检测速度。

“火眼”实验室于 2 月 5 日正式启动运行,每日可检测万人份病毒样本。

随着疫情的全球化发展,华大基因又推出了火眼实验室(气膜版)。火眼实验室 (气膜版)采用气膜结构模块化布局,打包后可以利用客机空运,可快速建造、 快速布局,将支撑全球各国家的常态化检测能力,帮助各个国家将疫情遏制在 早期发展阶段。火眼实验室(气膜版)充分考虑全球生物安全要求和行业规范, 共设置五大功能区,包括了样本采集区、样本接收区、试剂准备区、样本制备区 和扩增区,并配备了气锁转换、医废出口、卫生间等辅助转换空间,安装了 Class II 生物安全柜、全自动核酸制备仪、QPCR 仪、抗体检测设备、基因测序仪、高 性能服务器等新冠病毒核酸检测设备。实验室通过新风系统和高效过滤系统 (HEPA)的创新性设计对每个功能区进出风的空气进行过滤管理,辅助连接区 的统一气体消杀确保了各个功能空间的相互独立,同时保障实验室向外排放的 洁净度,以符合基因扩增实验室及病毒检测实验室生物安全等相关标准和指南。

获得多项审批,成为率先入围 WHO EUL 的中国企业产品

新型冠状病毒的核酸检测是新型冠状病毒肺炎感染确诊的重要手段之一,新型 冠状病毒核酸检测试剂盒是目前各国进行体外定性检测新型冠状病毒感染的肺 炎疑似病例和其他需要进行新型冠状病毒感染鉴别诊断者的主要方法。公司研 发的新型冠状病毒核酸检测试剂盒可实现病毒的快速检测,协助各国当局和医疗机构等采取及时有效的防控措施,较好地满足各国疫情防控的市场需求。

截至 5 月下旬,公司该检测产品获得的批准情况如下:在国内市场,已取得了中国药监颁发的医疗器械注册证;在欧洲市场,完成了欧盟 CE 认证,并获得了欧盟自由销售证书;在美国市场,已获得了美国FDA签发的紧急使用授权(EUA);在日本市场, 已通过了日本 PMDA 认证;在澳大利亚市场,已获得了澳大利亚 TGA 注册; 在新加坡市场,已获得新加坡卫生科学局的临时授权;在加拿大市场,已通过了加拿大卫生认证。

随着国内外资质证明或销售许可的获批,公司收到的产品咨询和商务意向随之 增加。2020 年 4 月 26 日,国内新闻发言人指出,“截至目前,共批准 30 个新冠病毒检测试剂。 目前日产能已达 902.5 万人份”。疫情发生以来,公司积极参与抗击疫情的国际 合作,力争在全球范围内助力新冠病毒感染的肺炎疫情防控工作,截至 4 月底, 公司的新冠病毒检测试剂盒日产能可达 200 万人份/天,生产线产能在短短 2 个月扩增 40 倍。公司生产的新冠病毒检测试剂盒,海外订货已覆盖 80 余个国 家和地区,并已累计完成发货超过 2000 万人份。

2020 年 1 月 30 日,WHO 宣布新型冠状病毒肺炎疫情的暴发构成国际关注的 突发公共卫生事件,并启动检测新型冠状病毒的体外诊断试剂应急使用清单 (“Emergency Use Listing”)EUL。截至 5 月 11 日,根据 WHO 官网信息显 示,共计 5 家国内外企业的新型冠状病毒检测产品在WHO 应急使用清单之列, 其中华大基因上述检测试剂盒是率先入围 WHO EUL 的中国企业产品。此次公 司产品被列入到 WHO 应急使用清单,意味着 WHO 对公司产品质量的认可和 肯定,可为 WHO 成员国和各意向采购方提供采购依据,有利于进一步提升公 司产品的国际竞争力,在全球范围内助力新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工 作。

签订多项重大合同,推动销量稳步提升

2020 年 4 月 27 日,公司全资子公司香港医学与沙特阿拉伯王国 NUPCO 在中 国香港签订了《产品买卖和服务协议》。香港医学为 NUPCO 提供新冠病毒检测 综合解决方案,包含检测仪器和设备、检测试剂盒及检测实验室设计方案等。 合同总金额不超过 2.65 亿美元,合同期限为自合同生效之日起的八个月,经双 方协商一致,合同期限可以延长三个月或更短时间。

3、财务状况良好

2020Q1 实现营收 7.91 亿元(+35.78%);归母净利润 1.40 亿元 (+42.59%), 主要是受疫情影响,新冠检测试剂盒放量明显,拉动收入增长。

4、盈利预测

2020-2022 年按照公司财报的业务分类对盈利进行预测。生育健康领域格局稳 定,估计维持 10%左右的稳定增长,多组学研究我们保守估计 5%增速,肿瘤 防控版块基数小,估计以 15-25%增速快速发展;精准医学版块维持 20%左右 增速,感染防控受到疫情检测和出口订单影响大幅增长。2020 年公司毛利率随 着疫情检测大幅提升,同时销售、管理、财务费用率当年下降,未来几年恢复到 正常水平。

说明:市场普遍认为新冠检测试剂销售带来一次性巨大收入和利润,但我们认 为公司只所以能抓住疫情带来的历史性机遇:如第一时间奔赴前线并快速进行 海内外注册报批、大规模生产销售、华大医学实验室展开检测服务、独创的华 大特色“火眼”实验室模式开拓全球市场,这种产业链上下游一体化模式充分 体现了公司多年在基因测序及基因诊断行业的产业积淀优势。

我们对本次疫情 带来的收入和利润预测相对保守,重要的是,此次疫情使我们重新认识华大: 综合实力显著提升、国内外品牌形象和影响力大幅提升,未来必将给公司的各 项业务在海内外大力拓展带来益处,也将体现在业绩之中。

5、投资建议

公司所处行业为基因测序行业,可比公司估值参考下表,按照 PEG1.5-1.8, 2020PE46.5-55.8x,公司合理价值在 139-167 元之间,相对于公司目前股价 124.99 元(2020-06-11)有 11%-33%溢价空间。

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